حذف گرینبک: USD Still King به عنوان چالش کوه BTC و CBDCs

سیستم پولی جهانی حداقل از پایان جنگ جهانی دوم که برتون وودز در سال 1944 حول دلار ایالات متحده متمرکز شده است. توافق صعود دلار به سلطه بلامنازع را رسمیت بخشید. کنترل بر ارز ذخیره جهان دست به دست هم داد تا نفوذ ژئوپلیتیک عظیم این کشور را تقویت کند، و همچنین توانایی ایجاد کسری های عظیم با هزینه کم را افزایش داد.

امروز، روند رو به رشدی وجود دارد. گروهی از کارشناسان معتقدند که هژمونی دلار ممکن است در حال کاهش باشد. کاهش سهم آمریکا از تجارت جهانی، گسترش قدرت پولی چین و پیش‌بینی دیجیتالی شدن ارزهای ملی می‌تواند به طور بالقوه پایه های نظم مالی فعلی را فرسایش می دهد. بنابراین، ارزهای دیجیتال بانک مرکزی آینده و ارزهای غیرمتمرکز مانند بیت کوین چه نقشی می توانند داشته باشند (BTC) در شکل‌دهی سیستم پولی بین‌المللی جدید بازی می‌کند؟

آمریکا امتیاز گزاف

یکی از رایج ترین اصطلاحات برای نشان دادن نفوذ زیاد ایالات متحده بر تجارت بین الملل، “هژمونی پولی” است که برای اولین بار در کتاب سوپر امپریالیسم، کتابی از اقتصاددان در سال 1972 ظاهر شد. مایکل هادسون تقریباً نیم قرن پس از انتشار آن، بسیاری از ایده‌های بیان شده در آن همچنان صادق است.

تا امسال، نزدیک به 60 درصد از کل ذخایر ارزی هنوز تخصیص به دلار. علاوه بر این، حدود 40 درصد تجارت جهانی به دلار صورت‌حساب و تسویه حساب می‌شود. علاوه بر سهم 88 درصدی خود از معاملات فارکس در سرتاسر جهان.

حضور در موقعیتی برای ضرب کردن ارزی که به عنوان واحد حساب در جهان عمل می کند، دارای امتیازاتی است که ایالات متحده را در موقعیتی به اصطلاح گزاف قرار می دهد. اولاً، چون هژمونی پولی کالاهای وارداتی را با پول ملی خود می پردازد، با هیچ محدودیتی در تراز پرداخت ها مواجه نیست. این بدان معناست که در خطر از دست دادن توانایی پرداخت برای واردات ضروری یا تامین مالی کسری حساب جاری خود نیست.

ایالات متحده به عنوان بزرگترین کشور بدهکار در جهان، از مزیت کامل استفاده کرده است. از موقعیت دلار از آنجایی که همه طرف‌های درگیر در تجارت بین‌المللی – دولت‌ها، شرکت‌ها و بانک‌ها – همیشه به نقدینگی دلاری نیاز دارند، بازار ظرفیت تقریباً نامحدودی برای بدهی‌های جدید دلاری دارد. برای دهه ها، ایالات متحده به لطف دسترسی ساده به اعتبارات بین المللی ارزان، بسیار فراتر از توان خود هزینه کرده است.

علاوه بر این، این موقعیت تسلط پولی اهرم ژئوپلیتیک فوق العاده ای را فراهم می کند. با ممانعت از دسترسی کشورهای متخاصم به سیستم مالی جهانی با محوریت دلار، ایالات متحده می‌تواند آسیبی را وارد کند که قابل مقایسه با یک مداخله نظامی یا حتی فراتر از آن است. تحریم‌های اقتصادی مدت‌ها ابزار اصلی اعمال فشار بر کشورهایی بوده است که توسط وزارت امور خارجه «سرکش» تلقی می‌شوند.

تغییر جزر و مد؟

به عنوان جک لو، وزیر خزانه داری دوران اوباما، یک بار  هشدار داد، مرکزیت دلار در سیستم مالی جهانی به تمایل سایر کشورها برای اجرای قوانین فعلی آن بستگی دارد. لو استدلال کرد که برای حفظ وضعیت پولی موجود، ایالات متحده نباید بیش از حد از تحریم های اقتصادی استفاده کند تا این تصور را حفظ کند که این اقدامات تنها به دلایل مناسب و با توجیه کافی علیه دولت های خارجی اعمال می شود.

دولت فعلی توجه چندانی به این سخنان نداشته است. رئیس جمهور دونالد ترامپ دارای استفاده از تحریم ها و سایر موارد مالی را تشدید کرد محدودیت ها علیه کشورهایی مانند ایران و چین، قدرت اقتصادی ایالات متحده را تا سطح جدیدی تسلیحاتی می کند. به عنوان اقتصاددان جفری ساکس استدلال، این منجر به تشکیل ائتلاف متقابلی از کشورهای ناراضی با در دست داشتن چین و روسیه شده است که به تلاش های خود سرعت بخشیده اند. دلار زدایی از اقتصادشان. به گفته ساکس، این تغییر ژئوپلیتیک، همراه با کاهش سهم اقتصاد ایالات متحده در تولید ناخالص داخلی جهانی، می تواند منجر به کاهش دلار به عنوان ارز ذخیره جهانی شود.

استیو کرش، مدیر عامل پلتفرم ارز دیجیتال M10، با ارزیابی ساکس از وضعیت فعلی دلار در سطح بین‌المللی همراهی می‌کند. کرش به کوین تلگراف گفت که «رئیس جمهور ترامپ مسلماً بزرگترین نیرویی است که بقیه جهان را از دلار آمریکا دور می کند و به دنبال جایگزینی می گردد.

در عین حال، اکثر کارشناسان موافق هستند که از بین رفتن احتمالی وضعیت ذخیره ارزی دلار یک چشم انداز نسبتاً دور است. حتی در بحبوحه آشفتگی اقتصادی ناشی از بیماری همه گیر فعلی همراه با تزریق گسترده نقدینگی دلار توسط فدرال رزرو، به نظر می رسد اعتماد بازارها به ارز ذخیره فعلی تا حد زیادی تزلزل ناپذیر است. مارک فلوری، یکی از بنیانگذاران و مدیر عامل شرکت فناوری مالی Two Prime، به کوین تلگراف اظهار داشت:

“در زمان آشفتگی، ایالات متحده هنوز شانه های خود را دارد. مسئولیت زیادی دارد و از حسن نیت برخوردار است. رسوایی های اخیر کشور به این واقعیت مالی بی ربط است. مدافع سبز ممکن است خسته باشد، اما همچنان قدرتمند است. هر چه بیشتر دلار چاپ کنیم، بیشتر افزایش می یابد.”

جایگزین های دیجیتال متمرکز

یکی از دلایل اصلی تداوم هژمونی دلار اینرسی ذاتی سیستم غول پیکر تجارت بین المللی است. از آنجایی که همه طرف‌های درگیر در آن دهه‌ها به دلار متکی بوده‌اند، نمی‌توان به سادگی تصمیم گرفت که یک جایگزین را انتخاب کند، به خصوص اگر در مقایسه با روش‌های قدیمی، سود قابل توجهی در کارایی ایجاد نکند. با این حال، افزایش قریب‌الوقوع CBDC‌ها می‌تواند تهدیدی عملی برای وضعیت دلار باشد، دقیقاً به این دلیل که آنها می‌توانند یک وسیله مبادله سریعتر و راحت‌تر.

برخی ناظران خاطرنشان می‌کنند که اگر چین با موفقیت از نفوذ اقتصادی رو به رشد خود استفاده کند، می‌تواند بهترین راه را برای به چالش کشیدن موقعیت مسلط دلار داشته باشد. و قابلیت استفاده از زیرساخت ارز دیجیتال آینده آن. عمری راس، دانشمند ارشد بلاک چین در پلتفرم معاملاتی چند دارایی eToro، به کوین تلگراف اظهار داشت:

“در حالی که اقتصاد چین هنوز در بیشتر موارد از دنیای غرب عقب است. به ازای هر فرد در کوتاه مدت، یک رویکرد توسعه‌یافته تهاجمی به نوآوری در زیرساخت‌های فیزیکی و دیجیتالی همراه با سرمایه‌گذاری‌های قابل توجه در بازارهای نوظهور، «یوان دیجیتال» قریب‌الوقوع را به عنوان یک رقیب طبیعی برای دلار قرار داده است.»

راس اضافه کرد که ایجاد یک چالش پولی موفق برای ایالات متحده به دولت چین این امکان را می‌دهد که بر توافق‌نامه‌های تجاری چندجانبه، از تحریم‌ها دور بزند و حتی بر تعادل تسلیحات تأثیر بگذارد. Two Prime’s Fleury فکر می کند که با ظهور ارز دیجیتال چین، دو مرکز بزرگ قدرت در سیستم پولی جهانی می توانند ظهور کنند و برخی دیگر از ارزهای ملی در پشت سر قرار دارند: «حداقل، ما شاهد یک سیستم بانکی جهانی دوقطبی با دلار و دلار خواهیم بود. واحدهای یوان چین EUR/JPY نیز ممکن است بسیار مهم باشد.”

یکی دیگر از دیدگاه‌های جایگزینی که بانک‌های مرکزی جهان به آن فکر می‌کنند، یک ارز دیجیتال عمومی جهانی است که زیر بنای سبدی از ارزهای ملی قرار دارد، طرحی که مارک کارنی، رئیس سابق بانک انگلستان، از آن به عنوان “ارز هژمونیک مصنوعی” یاد می شود.

موارد مرتبط: CBDCs With a Twist: The Public-Private Solutions Needed for Adoption

اگرچه افزایش CBDC ها در این مرحله اجتناب ناپذیر به نظر می رسد، محدودیت های واضحی برای میزان و نوع تغییری که این دارایی های کنترل شده مرکزی می توانند ایجاد کنند وجود دارد. جان دیکن، سرپرست خدمات مالی شرکت بلاک چین دراگون، به کوین تلگراف گفت:

“توانایی آنها [CBDCs] در برهم زدن وضعیت موجود جهانی سیستم پولی با افزایش فعلی در محلی سازی (به دلیل جنگ های تجاری و ویروس کرونا) و نیاز به محافظت از بخش بانکداری محلی محدود خواهد شد. این جایگاهی را برای یک ارز دیجیتال غیر CBDC باز می کند (یعنی ارزی که طرفدار یا متاثر از سیاست های اقتصادی یا تجاری یک کشور یا بلوک نیست) تا به عنوان یک ذخیره ارزش و وسیله مبادله عمل کند.”

ایدو سده من، بنیانگذار این کشور، گفت: صرف نظر از اینکه واحد پول یک ایالت کاغذی است یا دیجیتال، همچنان تابع دستور کار ملی و بین المللی دولت این کشور است. شرکت ارزهای دیجیتال Saga Monetary Technologies، اضافه کرد:

“ما می‌توانیم شاهد ظهور ارز دیجیتال غیرمتمرکز به عنوان نام ذخایر باشیم – بسیار ممکن است. […] تصور سیستم پولی جهانی آینده، امروز، مانند یک جاده دوشاخه به نظر می رسد: یا به لایه بندی فناوری بر روی یک سیستم معیوب ادامه می دهیم، یا; ما قابلیت‌های کامل فناوری را برای طراحی مجدد و تقویت مدل پولی جهانی آزاد کرده و تجربه می‌کنیم. “ltr”>در سناریویی که دلار هژمون پولی جهانی باقی می‌ماند یا حتی در سناریویی که در نهایت ارز ملی دیگری جای آن را می‌گیرد، کشوری که مسئول واحد حساب جهان است همچنان می‌تواند از طریق آن از وضعیت خود استفاده کند. اگر تجارت بین‌الملل راهی برای تغییر به یک ارز بی‌طرف سیاسی بیابد، جدا کردن سلطه پولی از قدرت ژئوپلیتیکی امکان‌پذیرتر به نظر می‌رسد. به گفته برخی از تحلیلگران، بن بست آمریکا و چین در واقع می تواند به ظهور نوعی راه حل خنثی دامن بزند. راس از eToro مشاهده کرد:

“تنش‌های ژئوپلیتیکی بین چین و ایالات متحده که در نتیجه رقابت به سمت تسلط ارز دیجیتال به وجود آمده می‌تواند به زمینه‌ای پربار برای ظهور تبدیل شود. یک لایه استقرار مستقل در سطح جهانی با توجه به اینکه اکثر کسب و کارها طرفدار یک محیط اقتصاد کلان باثبات هستند، انگیزه تسویه معاملات با یک ارز بی طرف جهانی بسیار زیاد است. […] نمی توان گفت که آیا ارز دیجیتال غیرمتمرکز در این سناریو بیت کوین خواهد بود یا خیر. بزرگ‌ترین چالش‌های بیت‌کوین هنوز حول محور نوسانات و پذیرش است.”

جیمز وو، رئیس و مدیر عامل شرکت سرمایه‌گذاری خطرپذیر Digital Finance Group، پول خود را روی اتر می‌گذارد (ETH) به جای بیت کوین، به کوین تلگراف می گوید:

“من فکر نمی کنم بیت کوین بتواند جایگزین دلار آمریکا شود، زیرا یکی عملکرد مهم فیات این است که به عنوان یک ابزار پرداخت عمل کند. در کوتاه مدت هیچ روش محکمی برای بیت کوین وجود ندارد که بتواند مشکلات مقیاس پذیری خود را حل کند، بنابراین نمی توان از آن به عنوان یک روش پرداخت استفاده کرد. تعریف بیت کوین به یک کالا نزدیک تر است، مانند طلا. من فکر می‌کنم اتریوم (ETH) شانس تبدیل شدن به ارز قابل برنامه‌ریزی در سراسر جهان را دارد.”

کرش از M10 معتقد نیست که بیت‌کوین از پس این چالش برمی‌آید. او آینده نگر را در نظر می گیرد یورو دیجیتال به عنوان محتمل ترین رقیب تاج و تخت: «بیت کوین یک سیستم حسابداری در فضای ابری است. دلار ارز قانونی است. اگر یک یورو الکترونیکی صادر شده توسط بانک مرکزی اروپا [بانک مرکزی اروپا] وجود داشته باشد، اگر تراکنش الکترونیکی در 7 ساعت 24 آسان‌تر باشد، می‌تواند چالشی برای دلار باشد.

فلوری به کوین تلگراف گفت که به عقیده وی، بیت کوین شانس نزدیک به صفر برای رسیدن به وضعیت ارز ذخیره را دارد. دو دلیل ساختاری اصلی برای این امر نوسانات و عرضه محدود الگوریتمی آن است. از نقطه نظر سیاست پولی، یک ارز ذخیره جهانی باید انعطاف پذیر باشد. یکی دیگر از موانع پیش روی بیت کوین، تمرکز ثروت است، که وعده می دهد در صورت تبدیل شدن به یک ارز ذخیره، “کوادریلیونرهای سایه” را پرورش دهد.

سایر ناظران شانس ارزهای دیجیتال غیرمتمرکز را در نهایت می دانند. نقش یک رسانه جهانی مبادله را با خوش بینانه تر به عهده بگیرید. مایلز پاچینی، بنیانگذار و مدیر پلتفرم سرمایه گذاری ارزهای دیجیتال B21، بر پتانسیل ارزهای دیجیتال برای ارائه روش پرداخت قابل استفاده تری که مورد استقبال گسترده قرار خواهد گرفت، تاکید کرد:

“اگر هر سیستمی دسترسی آسان‌تر به وجوه، جابجایی آسان‌تر وجوه و کنترل‌های تورمی بهتر را فراهم کند، احتمالاً تغییری در پذیرش ایجاد خواهد شد. این یک تغییر قابلیت استفاده است که می تواند از طریق امنیت عالی، تجربه کاربری و پرداخت های بلادرنگ محقق شود. در حال حاضر همه ویژگی‌های لازم وجود ندارند، اما در حال بهبود هستند و در آینده مطمئناً شاهد خواهیم بود که فناوری این جنبه‌ها را فراهم می‌کند.”

همچنین ممکن است که ظهور بسیاری از گزینه‌های جایگزین برای دلار منجر به یک ترتیب چند قطبی می‌شود که در آن هیچ ارز واحدی از موقعیت هژمونیک برخوردار نیست. فرانک شویل، مشاور و سرمایه‌گذار رمزارز، خاطرنشان کرد: «بیشتر مردم بر این باورند که فرم ترکیبی در نهایت همان چیزی است که ما به آن می‌رسیم: ارزهای مبتنی بر دولت، ارزهای دیجیتال غیرمتمرکز و ارزهای شرکتی.» حتی با توجه به این تنوع بالقوه، شویل معتقد است که بیت کوین، به عنوان «پول مردم»، بهترین شانس را برای گرفتن جایگاه برنده دارد.