سایر استیبل کوین های الگوریتمی از سقوط Terra چه چیزی می توانند بیاموزند؟
سایر استیبل کوین های الگوریتمی از سقوط Terra چه چیزی می توانند بیاموزند؟
انفجار دیدنی اکوسیستم Terra در اواسط ماه مه، صنعت کریپتو را زخمی کرد. اگرچه برخی از منتقدان شجاع بودند که متوجه شدند که لبه تیغ برای TerraUSD (UST) چقدر نازک است – اکنون TerraUSD Classic (USTC) – فکر می‌کنم می‌توان گفت که بیشتر مردم انتظار نداشتند Terra به این سرعت، به این شدت و به‌طور چشمگیر شکست بخورد. کاملاً غیرقابل برگشت.
من این را در حالی می نویسم که انجمن Terra رای دادن به طرحی برای راه اندازی مجدد نوعی Terra 2.0 — طرحی برای نجات اکوسیستم لایه 1 بدون استیبل کوین UST. Terra قدیمی که اکنون به عنوان Terra Classic شناخته می شود، کاملاً مرده است. تلاشی شوم برای متوقف کردن دارندگان UST، تریلیون ها توکن LUNA را چاپ کرد، ارزش آنها را از بین برد و در نهایت امنیت خود شبکه را به خطر انداخت.
به نظر می رسد حذف کامل 50 میلیارد دلار ارزش باعث شده مردم یک بار برای همیشه تصمیم بگیرند که stablecoins الگوریتمی نمی تواند کار کند. اما فکر می‌کنم درک دقیق‌تر از این که چرا LUNA اصلی شکست خورد و دیگران چگونه می‌توانند از درس‌های آن بیاموزند، مهم است.
مرتبط: a href=”https://cointelegraph.com/news/terra-2-0-a-crypto-project-built-on-the-ruins-of-40-billion-in-investors-money” data-amp= «https://cointelegraph-com.cdn.ampproject.org/c/s/cointelegraph.com/news/terra-2-0-a-crypto-project-built-on-the-ruins-of-40-billion -in-investors-money/amp”>Terra 2.0: یک پروژه رمزنگاری که بر روی خرابه های 40 میلیارد دلاری سرمایه گذاران ساخته شده است
اصطلاح stablecoin بیشتر ارزهای وابسته به دلار ایالات متحده را تداعی می کند که هدف آنها حفظ ارزش 1 دلار است. اما مهم است که به یاد داشته باشید که این بیشتر یک موضوع راحت است. از مکانیسم‌های مشابهی که بر روی استیبل کوین‌های USD امروزی قرار دارند، می‌توان برای ایجاد سکه‌هایی استفاده کرد که به یورو، طلا و حتی بیت‌کوین متصل هستند (BTC)، معاملات آتی نزدک، یا برخی سهام خاص، مانند تسلا (TSLA).
همچنین جالب است بدانید که استیبل کوین ها واقعا ایده جدیدی برای رمزنگاری نیستند. طرح‌های استیبل کوین امروزی ارتباط نزدیکی با نحوه عملکرد پول تحت استاندارد طلا دارند – به عنوان مثال، Dai Maker یک ادعای سخت است. وثیقه درست مانند اسکناس‌های اولیه ادعاهایی برای یک انبار طلا بودند – یا بازتولید ارزهای ثابت مانند دلار هنگ کنگ هستند.
HKD یک مثال بسیار جالب در همه این موارد است زیرا تقریباً بسیار زیاد است. استیبل کوین الگوریتمی رایج شما. به دلار آمریکا متصل است، حتی اگر با نسبت 1:1 نباشد، و بانک مرکزی هنگ کنگ از ذخایر عظیم خود برای حفظ قیمت HKD در یک نسبت کاملاً تعریف شده با معامله آن در بازار استفاده می کند. آخرین حسابرسی ذخایر هنگ کنگ را 463 میلیارد دلار نشان می دهد که شش برابر HKD در گردش فوری و تقریباً نیمی از M3 آن است، گسترده ترین تعریف “پول” که شامل دارایی های نقدی غیر مستقیم (مانند بانک قفل شده) نیز می شود. سپرده ها).
موارد مرتبط: عواقب UST: آیا آینده ای برای استیبل کوین های الگوریتمی وجود دارد؟
Terra HKD نیست، هرچند
در کل، تلفیق Terra با فضای پایدار کوین الگوریتمی، نمی تواند بفهمد که چرا Terra به سختی آن سقوط کرد. این مهم است که متوجه شویم طراحی پروتکل Terra چقدر شکننده بوده است. به طور خلاصه، UST توسط LUNA، نشانه گاز بلاک چین Terra، “ضمانت” شد. از آنجایی که یک اکوسیستم توکن نسبتاً جامد و غیرقابل تعویض در Terra توسعه یافته بود، توکن LUNA مقداری ارزش ذاتی داشت که به افزایش عرضه اولیه UST کمک کرد.
روش عملکرد مکانیسم، در اصل، شبیه به HKD. اگر UST بالاتر از 1 دلار معامله شود، کاربران می توانند مقداری LUNA خریداری کنند و آن را به ارزش دلاری خود در UST بسوزانند. بسیار مهم، سیستم فرض می‌کرد که UST 1 دلار ارزش دارد، بنابراین مشعل LUNA فقط می‌تواند UST را در بازار به قیمت مثلاً 1.01 دلار بفروشد و سود کند. سپس می توانند سود را در LUNA بازیافت کنند، دوباره آن را بسوزانند و چرخه را ادامه دهند. در نهایت، میخ بازیابی می شود.
اگر UST کمتر از 1 دلار معامله شود، مکانیسم معکوس به متوقف کردن آن کمک می کند. داوران UST ارزان را می خرند، آن را برای LUNA با نرخ 1 UST معادل 1 دلار بازخرید می کنند و آن توکن ها را در بازار با سود می فروشند.
این سیستم در حفظ میخ در شرایط عادی عالی است. به عنوان مثال، یکی از مشکلات دای این است که نمی توان مستقیماً برای وثیقه اصلی خود آربیتراژ کرد. داوران باید “امید داشته باشند” که میخ تثبیت شود تا به سود برسد، که دلیل اصلی وابستگی Dai به USD Coin است (USDC ) اکنون.
اما ما همچنین باید به بازتاب بسیار زیاد در طراحی Terra اشاره کنیم. تقاضا برای UST که باعث می شود آن را بالاتر از میخ قرار دهد منجر به تقاضا برای LUNA و در نتیجه افزایش قیمت می شود. سنگ اصلی این مکانیسم Anchor بود، پروتکل وام دهی در Terra که 20% APY را برای سهامداران UST تضمین می کرد.
20% APY از کجا آمده است؟ از UST اضافی استخراج شده از ذخایر LUNA آزمایشگاه Terraform. قیمت بالاتر LUNA به این معنی است که آنها می توانند UST بیشتری را برای بازده لنگر ضرب کنند، بنابراین تقاضای UST را افزایش داده و قیمت LUNA را افزایش می دهند – بنابراین آنها می توانند UST بیشتری را ضرب کنند…
UST و LUNA در یک چرخه بودند. تقاضای انعکاسی که، اجازه دهید با آن روبرو شویم، تمام عناصر یک پونزی را داشت. بدترین چیز این بود که هیچ سقفی برای مقدار UST که مثلاً درصدی از ارزش بازار LUNA می‌توان استخراج کرد وجود نداشت. این صرفاً ناشی از انعکاس بود، به این معنی که درست قبل از سقوط، 30 میلیارد دلار از ارزش بازار LUNA پشتوانه 20 میلیارد دلار ارزش بازار UST بود.
به عنوان کوین ژو، بنیانگذار Galois Capital و منتقد مشهور LUNA. و UST قبل از سقوط، در مصاحبه ای توضیح داد، هر دلاری که در یک دارایی بی ثبات قرار می گیرد، ارزش بازار آن را هشت بار یا بیشتر افزایش می دهد. در عمل، این بدان معناست که UST به شدت تحت وثیقه قرار گرفته است.
بر اساس محاسبات او، @Galois_Capital معتقد است که در صورت کاهش بازدهی Anchor به 4 تا 5 میلیارد دلار نقدینگی، UST خارج خواهد شد. 7 تا 12 درصد، که او تخمین می زند که می تواند به کاهش 8 برابری قیمت LUNA منجر شود. نظر شما در مورد ریاضیات او چیست؟ https://t.co/pnlLHHXtkM pic.twitter.com /oAhNCvTgim
— لورا شین (@laurashin) 8 آوریل 2022
خارش کردن حباب
تشخیص دلیل مشخصی که چرا فروپاشی زمانی شروع شد، دشوار است، زیرا قطعاً عوامل متعددی در جریان هستند. برای اولین بار، ذخایر Anchor به وضوح در حال کاهش بود و تنها چند ماه از بازده باقی مانده بود، بنابراین صحبت از کاهش بازده بود. بازار نیز خیلی خوب عمل نمی کرد، زیرا اکثر صندوق های بزرگ شروع به انتظار نوعی سقوط بزرگ و/یا بازار نزولی طولانی کردند.
برخی از نظریه پردازان توطئه غول های TradFi مانند سیتادل یا حتی دولت ایالات متحده را مقصر می دانند. برای “کوتاه کردن” UST با میلیاردها و تحریک بانکی. به هر حال، این رمزارز است: اگر دولت ایالات متحده نباشد، یک نهنگ ثروتمند خواهد بود که می خواهد به عنوان دومین آمدن سوروس شناخته شود (کسی که معروف بود وقتی پوند بریتانیا را تنظیم کرد مشابه بود، به عنوان چهارشنبه سیاه شناخته می شود. اگرچه به اندازه ترا دراماتیک نیست، پوند تنها در عرض دو ماه 20 درصد از دست داد.
به عبارت دیگر، اگر سیستم شما نمی تواند حملات هماهنگ و با بودجه مناسب را مدیریت کند، احتمالاً خوب نبوده است. برای شروع.
Terraform Labs به دنبال این بود که خود را برای شرایط اجتناب ناپذیر آماده کند و در مجموع فقط حدود 80000 بیت کوین جمع آوری کرد که قرار بود مانع از اتصال شود. ارزش آن در آن زمان حدود 2.4 میلیارد دلار بود که تقریباً برای بازخرید همه دارندگان UST که می‌خواستند خارج شوند، کافی نبود.
اولین رویداد depegging بین 9 و 10 می، UST را قبل از بهبودی به حدود 0.64 دلار رساند. بد بود، اما هنوز کشنده نبود.
دلیلی وجود دارد که چرا UST هرگز بهبود نیافته است. مکانیسم بازخرید LUNA که قبلا توضیح دادم حدود 300 میلیون دلار در روز محدود شده بود، که از قضا برای جلوگیری از تخریب ارزش LUNA توسط بانک UST انجام شد. مشکل این بود که LUNA به هر حال سقوط کرد و به سرعت از 64 دلار به حدود 30 دلار رسید که در حال حاضر 15 میلیارد دلار از ارزش بازار را کاهش داده است. رویداد depeg به سختی هیچ عرضه UST را کاهش داد، زیرا بیش از 17 میلیارد از 18.5 میلیارد اولیه باقی مانده است.
با Do Kwon و TFL در سکوت چند ساعت آینده، قیمت LUNA به سقوط خود بدون هیچ گونه فعالیت بازخرید معنی‌داری ادامه داد و به پایین‌ترین رقم تک رقمی رسید. تنها اینجا بود که مدیریت تصمیم گرفت سقف بازخرید را به 1.2 میلیارد دلار افزایش دهد، در حالی که ارزش بازار LUNA قبلاً به 2 میلیارد دلار کاهش یافته بود. بقیه، همانطور که می گویند، تاریخ است. این تصمیم عجولانه بر سرنوشت اکوسیستم Terra مهر و موم زد و منجر به تورم شدید و توقف بعدی بلاک چین Terra شد.
موارد مرتبط: نابودی Terra مزایای سیستم های مدیریت ریسک CEX را برجسته می کند
همه چیز در مورد وثیقه است
نمونه های موفق TradFi مانند HKD باید سرنخی از آنچه در اینجا اتفاق افتاده باشد. به نظر می‌رسید که Terra بیش از حد وثیقه داشته باشد، اما واقعاً اینطور نبود. وثیقه واقعی قبل از سقوط ممکن است به 3.6 میلیارد دلار برسد (ذخایر بیت کوین به اضافه نقدینگی Curve و بازخریدهای LUNA چند روزه).
اما وقتی وثیقه شما به همان اندازه نوسان دارد، حتی 100٪ کافی نیست. یک ارز دیجیتال یک نسبت وثیقه خوب می تواند بین 400٪ و 800٪ باشد – برای محاسبه آن فشرده سازی ارزش گذاری که ژو ذکر کرد کافی است. و قراردادهای هوشمند باید این را به شدت اجرا کنند و اگر وثیقه ایده آل نیست، از ضرب سکه های جدید جلوگیری شود.
مکانیسم ذخیره نیز باید حداکثر الگوریتمی باشد. بنابراین، در مورد Terra، بیت کوین باید در یک ماژول تثبیت خودکار به جای سازندگان بازار غیرشفاف قرار می گرفت (اگرچه در اینجا، زمان کافی برای ساخت آن وجود نداشت).
با ایمن پارامترهای وثیقه، کمی تنوع و استفاده واقعی از دارایی، استیبل کوین های الگوریتمی می توانند زنده بمانند.
زمان طراحی جدید برای استیبل کوین های الگوریتمی فرا رسیده است. بسیاری از مواردی که در اینجا توصیه می کنم در Djed کاغذ سفید موجود است. که یک سال پیش برای یک استیبل کوین الگوریتمی بیش از حد وثیقه منتشر شد. از آن زمان تاکنون هیچ چیز واقعاً تغییر نکرده است – فروپاشی Terra متأسفانه اما قابل پیش بینی بود، با توجه به اینکه چقدر کم وثیقه بود.
این مقاله حاوی توصیه یا توصیه های سرمایه گذاری نیست. هر حرکت سرمایه گذاری و معاملاتی مستلزم ریسک است و خوانندگان باید هنگام تصمیم گیری تحقیقات خود را انجام دهند.
دیدگاه ها، افکار و نظرات بیان شده در اینجا عبارتند از. نویسنده به تنهایی است و لزوماً منعکس کننده یا نماینده دیدگاه ها و نظرات Cointelegraph نیست.
شحاف بر گفن بوده است. مدیر عامل Coti برای بیش از چهار سال. او همچنین بخشی از تیم موسس کوتی بود. او به عنوان بنیانگذار WEB3، یک گروه بازاریابی آنلاین و همچنین Positive Mobile شناخته می شود که هر دو خریداری شدند. شهاف در دانشگاه تل آویو علوم کامپیوتر، بیوتکنولوژی و اقتصاد خوانده است.
سایر استیبل کوین های الگوریتمی از سقوط Terra چه چیزی می توانند بیاموزند؟اخبارAdoption, Altcoin, Blockchain, Cryptocurrency, DeFi, Stablecoin, Terra1401-03-22
